轉眼間2019年已過半，回看這半年來國內磺市的表現確實讓人不敢恭維，其“別出新穎”的走勢不單讓眾多從業者直呼看不懂，也讓持貨商領略著什么叫為了等而等。而其總體震蕩下滑的走勢也著實讓人理解著——等待的皮囊千篇一律，有無貨的心境形色各異，這一帶有調侃色彩話語的真諦。除此之外國產、進口、庫存等基本面數據亦有新的變動，我們不妨一一來看。

行情篇

圖1 2018、2019年長江市場顆粒參考價走勢圖

來源：隆眾資訊

如圖1所示，2019年開篇與2018年同期所表現出的走勢大同小異，均以階梯狀振蕩下滑走勢為主，唯一的區別在于2019年沒有去年1月末期的那波明顯回調而已。而隨著時間的推移兩者在二季度初期產生分歧點，行情的形勢也演變成一方開啟上行之旅和2019年的繼續震蕩走低。當然在二者階段性的均價對比上也有著不一樣的展現。（如表2）

2018、2019年半年階段性均價對比表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

至于2019年一季度行情呈現有序階梯狀下行的原因主要為：1、外盤走勢疲軟。以中東月度官價為例，卡塔爾、阿聯酋1-3月的月度官價呈現大幅走低態勢，其3月合約價較去年12月合約價下行幅度達到27-47美元/噸。此外國內美金現貨價也由去年年底的CFR150美元/噸降至CFR118美元/噸，而外盤價格的大幅下行無疑對國內現貨市場產生明顯的沖擊。2、下游需求不佳。隆眾資訊數據顯示，用來硫磺主要下游產品的磷酸一銨企業整體開工率有年初的本就不高的47%降至后續的41%。磷酸二銨企業整體開工降幅較為明顯，由年初的近六成降至41%左右。而磷肥企業開工率的整體下行，讓作為原料之一的硫磺市場行情承受下行壓力。

進入二季度，美金盤的相對堅挺表現和買盤氣氛的階段性升溫一度讓市場呈現出震蕩上揚的走勢，不過隨著下游采購意愿的愈發謹慎以及港口到貨量的不斷增加，商戶的心態由糾結搖擺過渡到消極等待，長期的交投膠著博弈懸而未決，促使行情走勢以小幅震蕩下挫為主。

國產篇

早在年初新增產能就已成為國內硫磺市場的重要關注點，而從數據面確實也反映出國產硫磺增量的明顯的趨勢。隆眾資訊數據顯示，2019年1-6月份我國主要煉廠硫磺產量累計為321.99萬噸，同比增長4.38%。特別在大連恒力4月正式有產品投放市場以來，月度同比增幅更加明顯。

圖2 2018、2019年1-6月國產硫磺月度數據對比圖

來源：隆眾資訊

而國產硫磺數量增加的原因：除新增產能對國產硫磺數量起到提升作用外，天然氣開采數量和原油加工量的增加也為其數據的增加奠定基礎。例如一季度為保障國內冬季天然氣的需求，各大氣田均將其開采負荷調至高位，也因而順帶的將其硫磺的產量提高。而作為國內硫磺最大的生產企業——普光，未有檢修計劃的呈現讓其保證著相對穩定的月度“輸出”。原油加工量方面隆眾數據顯示今年1-5月份我國原油加工量較去年同期對比增長5.86%，這也為國產硫磺基數的提升提供依據。

進口篇

據海關總署發布的數據顯示，2019年5月中國進口硫磺數據為135.58萬噸，月度環比增長73.17%，同比增長80.37%。2019年1-5月中國進口硫磺數量約為498.5萬噸，較去年同期增長13.79%，增幅明顯。雖然硫磺為我國進口依存度較高的產品，不過縱觀今年其前四月的數據表現，同期對比卻有0.003%的負增長，也就是說憑借5月份的進口數據大爆發，才有了上文中近14%的同比增長。

圖3 2018、2019年1-5月進口硫磺按來源地同比對比圖

來源：海關總署

從圖3中顯而易見，截止到2019年5月作為傳統的主要硫磺進口來源地的沙特、阿聯酋，其數據同比均呈現不同程度的下降，而排在以往前列的日本、韓國同比增長的幅度則相對有限。像伊朗、加拿大、卡塔爾等排名相對不太穩定的資源來源地無論是在數量基數還是同比增長幅度均有明顯的提升。其原因為：在國內磺市行情不斷下滑的背景下，價格更為“合適”的資源受國內買家所青睞。當然還有諸如阿聯酋的資源銷售中心不在中國，其資源價不具備優勢，以及日韓資源以液硫為主，供應基數增長有限等各種因素。

庫存篇

圖4 2018、2019年全國港存數據走勢對比圖

來源：隆眾資訊

截止到2019年6月底，全國硫磺港口庫存量大致在197萬噸附近，較去年同期對比增長13.31%。而1-6月港存日均數據為143.5萬噸，同比僅高出1.06%。如圖4所示，今年港口整體港存走勢與去年大致相似，當然若沒有6月數據的一路高歌猛進，其日均數或許要低于去年同期水平。而港存能有如此表現，其主因為：早在3月底4月初市場上的眾多玩家就對待5、6月的磺市行情存有看多的預判，由此對其相應月份的進口期貨資源強化采購力度，促使其月度港口到船量有明顯提升，但市場在后續的表現可謂不隨人所愿，相對持續的清淡買盤態勢致使庫存快速累高。

下半年預期

現階段長江地區港口庫存量已達129.5萬噸，超出近幾年歷史數據第二高點3.6%，距離第一高點還差4.5萬噸，最近該地區還會有一船加磺資源抵港的計劃，若下游回運無提速表現，那歷史最高點的記載或被改寫，如此高的庫存將成為三季度行情的重要承壓點。此外下游主營產品磷肥行業后續還有減產計劃，而國產方面整體也有增量的預計，這些交織出的局面使得三季度國內硫磺現貨市場的走向不容樂觀，這或許也會讓行業傳統的“金九銀十”籠罩上一絲陰影。

當然凡事均有兩面性，由于當前外盤方面的價格對于國內買家來講并沒有吸引力，若其在近階段未有突破性的改變，后期的一段時間內國內港存將迎來消耗且少有補充的局面。而在經歷一段的去庫存時期之后，下游的秋季備肥以及冬儲或許能給予磺市需求面的支撐，屆時國內硫磺市場或能迎來出頭之日。